沃尔克的理由很简单：三国同时降息才能维持元的稳定。因为国降息而日本和联德国维持利率不变将导致元贬值，元贬值将损害这两国在国的利益。

从纯粹投资的角度来看，日本机构投资者的这投资行为让人看不懂。由于元的大幅贬值，已经使日本的

因此，从博弈的角度分析，如果日本大规模抛售国国债，日都将遭受大的损失，如果日合作协调，双方都受益。所以，日本只有帮助国稳定元，才能避免亏损。

之后，日本机构投资者继续大规模购买国国债。从1986年到1989　年，日本购买国国债金额超过1985年。

顿了顿，喝了，李云接着说，我们可以这样来分析日本的困境：日本是国国债市场的超级购买者，如果日本抛售国国债，将引起国债市场恐慌下跌，国债价格下跌将导致日本所持国债增加亏损。

一句话，国在金上已把日本控制住了。除了日本投资者拥有庞大金额的元资产外，日本政府也拥有庞大的元资产。

据日本中央银行自己说，日本拥有的外汇储备的90％是使用元来运作的，其中主要是购买国的国债。因此，日本必须支撑元，继续购买国国债以支撑元。在“广场协议”

本章尚未读完,请击下一页继续阅读---->>>

从当时国的情况来看，投资国的风险很大，如经常项目持续多年额赤字、对外净债务增加、元贬值等，投资者简直找不到投资国的理由。因此，通过“国际政策协调”

以维持国利率的相对平是国引海外资本的主要办法。在1985年随后的几年里，日本照国的“国际协调”

国通过利率与势元的策略引诱日本资本大规模投资国国债，从而使日本拥有额元资产。完成这一步之后，国的利益就是日本的利益，日本被迫主动保卫元。

对平的利率使得国国债依然有投资价值。

要求，使日之间的长期利率差始终保持在3％以上，这导致国与日本的国债收益率相差较大，与日本国债收益率相比，国长期国债的收益率烈引了日本投资者。

这是第一重损失。日本抛售国债同时也会引起元的贬值。因为外汇市场的投资者预期到：日本抛国债后，将会把元兑换成日元，这将增加元的抛压，导致元下跌。元贬值是日本需要预见到的第二重损失。

在降息之前，联储主席沃尔克先与日本、联德国行协商，希望德意志联银行和日本银行同时降息。

理来说，支撑元的任务是国人的事情。但由于日本已拥有庞大的元资产，那么稳定元价值就是保护了日本拥有的元资产。

1985　年广场协议后，面对日元持续大幅度升值的情况，日本政府经常预外汇市场，通过买元，抛日元的预措施防止日元升值。结果使得日本政府拥有的外汇储备越来越多，成为世界第一大外汇储备国。

1986　年2月，国决定下调官方利率，目的有二：其一是为了减轻与国利益关系密切的南额债务国的债务，其二是为了刺激不景气的经济。

由于日本拥有额的元资产，最害怕元贬值，所以日本总是忠实地照国的要求来，日本官方利率如同国利率的影，国降息，日本也降息。