机构投资者损失惨重，为什么日本人还大量购买国国债？国著名经济学家彼得&。

德拉克（peterdrucker）对这现象也到大惑不解，他在其著作《新现实》中这样写：1985年秋下调了元对日元的汇价后的资本和投资的向是乎意料之外的，国的主要债权国尽看到自己庞大的元资产的价值已减少了一半，却仍然继续将资金投向国。

他们购买了国国债，支撑了国的财政赤字。一解释是国相对日本较的利率引了日本投资者。由于国“国际政策协调”

结果，在1985年之后的几年里，国与日本的长期利率差保持在3％上下，这引了日本资金从低利率的日本向相对利率的国以获得较的收益。

但这解释缺乏说服力，因为国相对较利率的收益是会被元贬值所吞没的。另一合理的解释就是日本为支撑元而的努力。1985年秋天“广场协议”

后，尽元大幅度贬值，但国的贸易赤字仍继续扩大，1986年为1550　亿元，1987年创造1700亿元的历史最记录。为保持国的国际收支平衡，必须有外国资金，以资本项目的盈余来弥补经常项目的逆差。

如果没有国外资本的，元就会大幅度贬值，通过元贬值来压缩经常项目的赤字以维持国际收支平衡。而日本从两大角度来说，是不希望元贬值的。其一是日本投资者和政府拥有庞大的元资产，元贬值会增加这些元资产的损失。

其二是避免因日元升值而打击日本的。到80年代，日本的制造企业已度依赖对国的，元贬值，日元升值将抑制日本产品的。所以，为了日本的利益，日本必须向国提供资金，以维持元价值。

日本大藏省（日本财政）为支撑元付了许多努力。据说，近几年，每当国长期国债在对外招标时，日本的机构投资者都会接到大藏省官员打来的电话。

表面上，他们是了解日本机构投资者认购国国债的意向或行动，但这些官员还经常会顺便告之其他公司购买国国债的情况。

这样一来，日本的机构投资者自然就不会保持沉默，很多日本机构投资者在遭受亏损后经常抱怨说他们是不得不采取迎合当局意图的行动。呵呵！

李云笑了笑，看到房间内气氛很严肃，所有人都认真听着他的分析，为了环节一下张的气氛，李云接着说，曾有这样一个故事：1988年3月，里总统任期届满，国正在行新一届总统的选举。