步伐。九十年代的市围绕着经济成长经历了三起三落。一次次地薄而，带给投资者一段段激情燃烧的岁月，却又一次次地重归沉寂，留给投资者一个个丽的误会和一片片残缺的记忆。所以就香港历而言，市是经济晴雨表的说法，似乎不是词夺理也是牵附会。过去三年的疾风骤雨使全球市繁华落尽。许多人在品悟金投资的真谛之后，纷纷开始怀疑市是经济晴雨表的说法。说其是，为何市运动时常与经济成长背而驰？说其不是，又该如何解释资本市场理论和金投资常识？这一“似是而非”或“似非而是”的命题令众多中国乃至全球投资者迷茫与困惑。市与经济之间地晴雨表关系竟是如此的朦朦胧胧、虚虚实实！”

赵百川问：“经背离的源是什么？”

林洛：“从长期来看，经济发展是市赖以生存和成长的基础。缺乏国民经济与公司盈利的支撑。市虽然可逞一时之勇，但却难扬一世之威。但既然如此，市为何还会三番五次离经叛、频频现“经背离”的怪象呢？主要原因在于以下五。

其一，理可控地经济与冲动的市。经济成长有一定程度地理、可控和可预测。首先，政府的财政政策与货币政策通常会有效地刺激抑制经济成长，使其有规可循。其次。国民经济这一庞然大不易被人为因素所扰，任何投资者个人或团都很难直接纵经济成长的步幅和节奏。此外。经济成长较少现剧烈的波动和震。如以上各图所示，经济的增长曲线比市的运动轨迹要和缓、平衡的多，绝没有那些惊心动魄的时时刻刻。最后，经济增长数据每季度公布一次，发布周期较长。所有这些因素集在一起，就使得经济状况通常能够得到较为准确的预测。一是预测离散度较低，二是预测误差较小。但票市场则更多地显现与冲动地一面。第一，市运动是众多投资者共同参与的结果，为无形的市场之手所推动。政府难以有效预。在国，格林斯潘之言不过仅有一日之效。第二，市受众多因素影响，从政经局势到利率平、从公司营销到市场传言、从预测值调整到分析师评级，不一而足。而且众多变量无法数量化，譬如投资心理和市场行为。这就使得市场运行兼备科学与艺术的双重特，同样的因素在不同的环境中会带来不同的影响甚至相反地后果。第三。市可能会在骤然间剧烈震，其波动曲线还不像经济运行那样令人赏心悦目。当投资大众误迷途时。群众运动的波澜壮阔便会涤正常地市生态，使市场泡沫酿就其中。第四，经济数据每季度笼一次，而市易却可能要争分夺秒，这就为市瞬间的风云变幻植了层基因。使任何人都难以铁神断市走向、尤其是其近期动态。当市浸在激情与亢奋之中时。其惯和冲量难以抗拒。失去制约力和阻抗后的市便会在投资者的冥冥遐想之中冲向极端的边缘，致使市比经济更容易产生泡沫。全球市。莫不如此。市场中缺乏地不是清醒、冷静地大脑，而是胆量和勇气。无论何时何地，唱衰派都是少数，都会倍步履维艰、心瘁。其“信开河”会使公司收因易冷静而一泻千里，也会使万千投资者手中的财富一落千丈。就像是现代版本地“皇帝的新衣”敢于而作为熊市的代言人，需要惊人的气魄胆识和心理素质，不怕引起公愤，不惜成为公敌，而且随时准备承受大的神压力。虽说“真理往往掌握在少数人手中”但市何去何从却历来都是取决于多数人的集行为。这就决定了与动的市必然是以理可控的经济为中轴线而上下抖动。

其二，公司盈利是经济与市的连接纽带。市是间接而非直接地反映经济成长。所需媒介就是上市公司的销售盈利与财务状况。换言之，市是通过公司盈利的低来间接刻划国民经济的运行状况。而经济周期、商业周期、行业周期、乃至公司的生命周期并不总是重叠在一起，其间的叉错落就会导致公司盈利与经济成长间的短时偏离。当市与经济之间的这一连接纽带断裂之后，市运动便会与经济成长分扬镳。如果说经济成长以市场消费为主，那么市表现则取决于上市公司的盈利状况。众多企业在九十年代末期扩张过度，使它们提前赚取了若年后的盈利，超额满足了未来的市场需求。所以尽目前经济尚在温和成长，但库存积压与生产能力过剩已使这些公司的盈利源泉涸，况且要将过剩的生产能力消