一时间，江山羞愧难当。

“300亿元的商业不动产剥离固然重要。但请注意，他们在后来的措辞里是这么说的，‘环球不动产投资公司（雷门兄弟公司）将以持有到期为目的的方式行资产计值，不受市场价格波动的影响’。上帝啊，知这意味着什么吗？这意味着这家公司的资产计算是以原来的价格加预期收益来计算，而不是目前市场的价格。”

雷门兄弟的问题只能瞒得过外人。瞒不过专业人士。经过五分钟的消化之后，与会的人员再次回到会场，接下来开始对雷门兄弟cfo克里斯。奥米拉行盘问。

“据计划，你们售资产的计划大约能募集到30亿元的资金，但新公司的运作大约需要注70亿元，这是我们计算的结果。我想知的是。你们打算怎么筹集多余来的40亿元？”

“如果当初是100万元购买，预期十年后的收益为25%，那么他们呈现在财务报表上的价值是125万元，而不是现在市价的70万元的价格或者更低。如果是这样的话，那么他们所说的300亿元的不动产资产，到底目前市价是多少就要大大地打上一个折扣。而如同黄飞刚才所说的那样，在时间迫而且市价下跌的情况下，这分资产到底能够折现多少就是个大问题了。”

…

和其他人一样，获得提问许可的德意志银行的分析师也发现了这个问题，当下毫不客气地问。

说到最后，张渔礁忍不住地直摇。

克里斯。奥米拉一阵发麻，真是害怕什么就来什么。尽这样，他仍然不打算正面回答问题，否则一切都会被搞砸。

“抱歉，先生们，我并不认同你们的数字。”克里斯。奥米拉着说“在拆分之后。新的雷门兄弟所保有的杠杆将小于目前的平，这将释放大量的资本金。退一步讲，即便在认真计算了之后，我们仍然能够从资本金中获取足以支撑新公司的资金。”

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克里斯。奥米拉尽量让自己放松，说话充满力，这样显得自己充满了信心。但实际上他却是外中，一底气都没有。

不过万幸的是，德意志的分析师们并

“由此类推的话，雷门兄弟的那些次级房屋抵押债券甚至是担保债务凭证cdo，到底亏损的数字是多少就没有人知了，除非是真正地介到他们的购买当中，将他们所有的资产数字重新实一遍才有可能知。上帝啊，他们在玩的这个游戏，简直是对所有人的愚。”

“我的看法基本上和黄飞的看法一致！”张渔礁扶了扶鼻梁上的镜，字正腔圆地说“和黄飞关注的重不同的是，我刚才注意到的是雷门兄弟公布的债券价值评估。绿光资本早在五月份就宣称雷门兄弟所持有的次级抵押债券的价值有问题，雷门兄弟并没有照市场价格对其行重新估值。换句话说，虽然有达57亿元的减计，但实际上的亏损数额远远不止这么多。”

黄飞依然是一副笑眯眯的面孔，但所说的话却是让人汗倒竖：这个计划本就不用。

钟石了，没有说什么，但目光一直闪烁不定，不知心里在想些什么。一旁的江山脸不免有些不自然，毕竟他在财务上的经验并没有黄飞和张渔礁丰富，所以没有发现问题在所难免，但得相反结论却有些匪夷所思。